RippleのXRP保有

RippleがどれだけのXRPを保有しているか、その保有がどう構成されているか、そしてそれがより広い市場にとってなぜ重要かを解説します。

Rippleの保有分はどこから来たのか

Distribution and Early Historyで述べたとおり、Ripple(当初はOpenCoin)は、2012年のレジャーのジェネシス時点で作成された1,000億XRPのうち大きな割合を、特に同社によるこの技術とそのエコシステムの開発資金として受け取りました。

エスクロー構造

2017年12月以降、Rippleの残りのXRP保有分の大部分は、同社が自由に引き出せる通常の会社ウォレットに保有されるのではなく、同社のエスクロープログラム — 固定された、公開的に検証可能なスケジュールで月に最大10億XRPを解放する、55のオンレジャー契約の連続 — に置かれています。この構造は、特にRippleが市場に与えうる影響を、不透明にするのではなく透明で予測可能なものにするために設計されました。

なぜこれらの保有量の大きさが重要なのか

RippleのXRP保有は、いくつかの異なる理由から経済的・法的に重要な意味を持ってきました。

• 貸借対照表上のエクスポージャー。 XRPを最も多く保有する単一の主体の一つとして、Rippleの自社の財務状況は、XRPの市場価値と意味のある形で結びついており、同社にとってこの資産の健全性と普及への直接的なインセンティブとなっています — この力学についてはXRP vs. XRPL vs. Rippleでさらに掘り下げています。
• 市場供給への懸念。 批判者は長らく、Rippleの大規模な保有を市場に対する継続的なオーバーハングとして指摘してきました — これは、レート制限されたエスクロースケジュールのもとであっても、総供給量のかなりの部分が原理的にはいずれ売却されうることを思い起こさせるものです。
• 中心的な法的論点。 これらの保有分からのRippleの販売 — 機関投資家への直接販売と、取引所でのプログラム的な販売 — は、SEC対Ripple訴訟の具体的な対象でした。この訴訟は、これらの保有分からの特定のカテゴリーのXRP販売が未登録証券の募集に該当するかどうかにかかっていたからです。

透明性と裁量の区別

2つの別個の事柄を区別する価値があります。解放スケジュール(毎月Rippleが利用できるようになるXRPの量)は完全に透明であり、レジャー自体によって強制されていますが、Rippleが解放されたXRPで実際に何をするか — どれだけ売却するか、誰に、どのようなペースで — は、歴史的に同社の裁量に委ねられており、レジャー自体を通じてではなく、Ripple自身の定期的な公式発表(四半期ごとのXRP市場レポートなど)を通じてのみ開示されてきました。前者は誰でもブロックエクスプローラーを通じて独立して検証できますが、後者はRipple自身の自発的な報告に依存しています。